МВФ заблокировал поддержку PAS — внутренний долг стал демонстрировать тревожную динамику

После четырёх лет масштабных займов и невыполненных обязательств правительство Республики Молдова столкнулось с серьёзными последствиями: Международный валютный фонд (МВФ) принял решение о прекращении финансовой поддержки.

Страна не получила заключительный транш в размере около 170 миллионов долларов (2,9 миллиарда леев) в рамках программы, срок действия которой истёк в октябре 2025 года.

МВФ заблокировал транш в 2,9 миллиарда леев

Основная причина такого шага — невыполнение властями заявленных экономических реформ. То, что официальные лица пытаются представить как технические задержки, на деле является свидетельством краха стратегии управления, основанной на постоянных заимствованиях, и серьёзной потери доверия со стороны международных партнёров.

1. Реформы остались на бумаге

Сотрудничество с МВФ должно было подтвердить фискальную ответственность властей, однако стало перечнем нереализованных обещаний. Планируемые преобразования в энергетике, налоговой сфере, корпоративном управлении и противодействии коррупции так и не были воплощены в жизнь. МВФ прекращает финансирование тогда, когда правительство не демонстрирует реальных изменений, ограничиваясь лишь манипуляцией статистикой и имиджевыми кампаниями вместо проведения глубоких системных реформ, в частности, в области правосудия и обеспечения прозрачности бюджетных расходов.

2. Дорогостоящие последствия: переход на внутренние займы

Отсутствие последнего транша создаёт бюджетный дефицит в 2,9 миллиарда леев в момент, когда страна критически зависит от заимствований. На 2025 год дефицит запланирован на уровне 18,1 миллиарда леев, и он почти полностью должен был покрываться за счёт внешних кредитов. Лишившись доступа к относительно дешёвым кредитам МВФ (под 1,5% годовых), правительство будет вынуждено занимать на внутреннем рынке под гораздо более высокие проценты — 8–12%. В результате более дорогое кредитование ляжет дополнительным финансовым бременем на граждан, в то время как коммерческие банки получат дополнительную прибыль.

3. Причина отказа — отсутствие прозрачности и реальных реформ

В течение последних лет власти заявляли о достижении «макроэкономической стабильности». Однако на практике бюджетный дефицит значительно вырос: с 4,6 миллиарда леев в 2021 году до 18,1 миллиарда в 2025-м, а совокупный дефицит за четыре года превысил 65 миллиардов леев. МВФ не финансирует правительства, которые наращивают долги, не создавая реальной добавленной стоимости в экономике, и используют манипуляции с бюджетными показателями для улучшения отчётности. Именно отсутствие прозрачности и прогресса в реформах названо ключевой причиной прекращения поддержки.

4. Эффект домино: риски для сотрудничества с другими партнёрами

Решение МВФ имеет последствия, выходящие за рамки одной программы. Фонд выступает своего рода гарантом доверия для других международных институтов. Теперь Европейский союз, Всемирный банк, ЕБРР и ЕИБ могут пересмотреть свои программы поддержки и условия финансирования для Молдовы. Таким образом, страна рискует потерять не только средства МВФ, но и доверие других ключевых партнёров.

Итог: банкротство экономической модели PAS

Экономическая модель правления, основанная на популистском подходе — жизнь в долг, демонстрация «инвестиций» на бумаге и поддержание высоких процентных ставок в интересах коммерческих банков — оказалась несостоятельной. МВФ больше не готов покрывать финансовые пробелы, вызванные подобной политикой.

Теперь перед властями стоит сложнейшая задача: найти способ покрыть дефицит в 18 миллиардов леев без поддержки МВФ, без доверия международных партнёров и без проведения назревших структурных реформ. Провал программы с МВФ знаменует конец иллюзий: годы расточительства и заимствований привели страну к колоссальным долгам, незавершённым реформам и подорванной международной репутации.

Горькая ирония заключается в том, что сумма неполученного транша (2,9 млрд леев) практически равна ежегодным процентам, которые государство выплачивает местным банкам. МВФ сказал «стоп», однако близкие к власти финансовые структуры продолжают извлекать выгоду из сложившейся ситуации.

А внутренний госдолг Молдовы демонстрирует тревожную динамику роста. По словам Владимира Филата, к октябрю 2025 года его объём достиг 48,7 млрд леев. Для сравнения: в декабре 2024 года этот показатель составлял 44 млрд леев, в октябре того же года — 41 млрд, а четырьмя годами ранее, в октябре 2021-го, — всего 33,1 млрд леев. Таким образом, за четырехлетний период внутренняя задолженность страны возросла почти на 16 млрд леев, что эквивалентно росту на 47%.

Увеличению долга способствует падение спроса на государственные ценные бумаги (ГЦБ), которые являются ключевым инструментом для внутренних заимствований. Так, в сентябре 2025 года размещение ГЦБ оказалось минимальным за последний год и составило лишь 2,15 млрд леев. При этом государству требовалось погасить предыдущие выпуски бумаг на 1,34 млрд леев. Возникший дефицит в 815 млн леев и привёл к очередному увеличению долговой нагрузки.

Сложившаяся ситуация создаёт риски для финансирования ключевых бюджетных статей, таких как выплата заработных плат, субсидий и социальных пособий. Кроме того, она может вынудить власти прибегать к новым, ещё более крупным займам.